奧維云網(wang)周(zhou)度數據(ju)（ 2018.01.08-01.14） ： 空調線(xian)(xian)(xian)(xian)上(shang)(shang)領跑、彩電(dian)(dian)(dian)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)遇冷，小家(jia)電(dian)(dian)(dian)線(xian)(xian)(xian)(xian)下好于線(xian)(xian)(xian)(xian)上(shang)(shang)。 白電(dian)(dian)(dian)方(fang)(fang)面(mian)，本周(zhou)除空調線(xian)(xian)(xian)(xian)上(shang)(shang)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)保持(chi)高(gao)增長(chang)外，其他品類線(xian)(xian)(xian)(xian)上(shang)(shang)線(xian)(xian)(xian)(xian)下銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)整體下跌；彩電(dian)(dian)(dian)線(xian)(xian)(xian)(xian)上(shang)(shang)線(xian)(xian)(xian)(xian)下銷(xiao)(xiao)量(liang)、銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)額均大(da)幅下降(jiang)；小家(jia)電(dian)(dian)(dian)方(fang)(fang)面(mian)，線(xian)(xian)(xian)(xian)下銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)表(biao)現優異，其中壓力(li)鍋和(he)(he)電(dian)(dian)(dian)飯煲(bao)線(xian)(xian)(xian)(xian)下銷(xiao)(xiao)量(liang)增速(su)分別達 119.9%和(he)(he) 119.5%，電(dian)(dian)(dian)磁爐和(he)(he)電(dian)(dian)(dian)水壺銷(xiao)(xiao)量(liang)增速(su)達 95.8%和(he)(he) 79.7%，我們判斷小家(jia)電(dian)(dian)(dian)線(xian)(xian)(xian)(xian)下高(gao)景氣度或與臨近春節(jie)、線(xian)(xian)(xian)(xian)下商(shang)場(chang)促銷(xiao)(xiao)有關。
空調12月內銷增速21%，地產銷售(shou)再創單月歷史(shi)新高。
1） 據產業在線(xian)披(pi)露(lu)， 2017 年(nian) 12月(yue)空調行業實現銷(xiao)(xiao)量 957 萬(wan)(wan)臺，同比增(zeng)長 12.23%，其中內銷(xiao)(xiao) 631 萬(wan)(wan)臺，同比增(zeng)長 21.38%；全(quan)年(nian)來看空調內銷(xiao)(xiao) 8857 萬(wan)(wan)臺，同比增(zeng)長 46.43%。 重點公司方面(mian)，海爾美的 12 月(yue)內銷(xiao)(xiao)增(zeng)速領(ling)先（分別為 50%和(he) 49.6%），格力內銷(xiao)(xiao)增(zeng)速放緩(huan)(huan)至 10.7%，我們判斷經銷(xiao)(xiao)商或由于漲價(jia)預(yu)期(qi)下(xia)提(ti)前拿貨導致 12 月(yue)份增(zeng)速較(jiao)高，格力全(quan)年(nian)業績達成前提(ti)下(xia)內銷(xiao)(xiao)增(zeng)速主(zhu)動放緩(huan)(huan)。
2） 據(ju)統計局最新披(pi)露， 2017 年 12 月(yue)(yue)商品房(fang)銷售面(mian)積 2.28 億(yi)平方(fang)米（ +6.14%），創單月(yue)(yue)歷史新高，全(quan)年銷售面(mian)積 16.94 億(yi)平方(fang)米，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang) 7.66%；其中住宅 12 月(yue)(yue)銷售面(mian)積 1.88 億(yi)平方(fang)米，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang) 4.31%，全(quan)年銷售面(mian)積 14.48 平方(fang)米，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang) 5.27%。 家電板塊(kuai)估(gu)(gu)值(zhi)受地產銷售影(ying)響(xiang)較大， 1 月(yue)(yue)份以來多個二三線城市放寬(kuan)落戶限制或定向(xiang)取消限購(gou)，引發地產調控放松預期(qi)，短期(qi)有利于帶動家電板塊(kuai)估(gu)(gu)值(zhi)整體上移。
3） 白電(dian)繼續首推(tui)(tui)低估值空調龍頭格力(li)(li)電(dian)器。預(yu)(yu)計(ji)格力(li)(li) 2017-2019 年(nian)凈利潤分別(bie)為(wei) 225 億(yi)(yi)、 260 億(yi)(yi)和(he)(he) 297 億(yi)(yi)元，對(dui)(dui)應(ying)市盈率 14 倍(bei)(bei)(bei)(bei)、 12倍(bei)(bei)(bei)(bei)和(he)(he) 11 倍(bei)(bei)(bei)(bei)，相(xiang)比大(da)金工業(ye)等海(hai)外龍頭仍有(you)較大(da)估值折價，預(yu)(yu)計(ji)估值差有(you)望進一步縮小；小家電(dian)方(fang)面推(tui)(tui)薦蘇泊爾， 公(gong)司整(zheng)合 WMF 和(he)(he)上海(hai)賽博電(dian)器后(hou)，內銷(xiao)補足高端品牌、外銷(xiao)加強(qiang)訂單轉移，管理層股權(quan)激勵帶來業(ye)績(ji)增(zeng)長動力(li)(li)，預(yu)(yu)計(ji)公(gong)司 2017-2019 年(nian)凈利潤分別(bie)為(wei) 12.97 億(yi)(yi)、15.80 億(yi)(yi)和(he)(he) 19.08 億(yi)(yi)，對(dui)(dui)應(ying)市盈率分別(bie)為(wei) 27 倍(bei)(bei)(bei)(bei)、 22 倍(bei)(bei)(bei)(bei)和(he)(he) 19 倍(bei)(bei)(bei)(bei)。 |
